O Bessent βάζει φωτιά στις αγορές - Το «κρυφό» όπλο 1 τρισ. δολαρίων για την επαναγορά ομολόγων

Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών θα μπορούσε να αξιοποιήσει τον λογαριασμό του στο Δημόσιο (Treasury General Account – TGA), ύψους σχεδόν 1 τρισ. δολαρίων, για να χρηματοδοτήσει το σχέδιο επαναγοράς κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με δύο ανώτερους αξιωματούχους που επικαλείται το αμερικανικό δίκτυο CNBC. 
Η αξιοποίηση του TGA θα έδινε στον υπουργό Οικονομικών Scott Bessent σημαντικά μεγαλύτερη δύναμη πυρός για να επηρεάσει τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων και θα μπορούσε να αλλάξει τις ισορροπίες στην αγορά κρατικού χρέους.

Διπλασιάστηκαν οι επαναγορές ομολόγων

Το Treasury αιφνιδίασε τις αγορές την περασμένη εβδομάδα, ανακοινώνοντας ότι διπλασιάζει το μέγεθος των επαναγορών παλαιότερων κρατικών τίτλων μεγάλης διάρκειας, από 2 δισ. σε τουλάχιστον 4 δισ. δολάρια.
Ο Scott Bessent δήλωσε, μάλιστα, στο CNBC ότι οι επιχειρήσεις αυτές θα μπορούσαν να είναι ακόμη μεγαλύτερες από το νέο ελάχιστο όριο των 4 δισ. δολαρίων.
Ωστόσο, το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, δεν είχε διευκρινίσει πώς θα χρηματοδοτήσει τις αγορές. Οι περισσότεροι συμμετέχοντες στην αγορά θεωρούσαν ότι θα προχωρούσε σε έκδοση βραχυπρόθεσμων εντόκων γραμματίων για να χρηματοδοτήσει τις επαναγορές.
Οι αξιωματούχοι του Treasury δεν απέκλεισαν αυτό το ενδεχόμενο. Ο Bessent χαρακτήρισε την επιχείρηση «Treasury Twist», παραπέμποντας σε πρακτικές της κυβέρνησης ή της Federal Reserve κατά τις οποίες αγοράζονται μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα και η χρηματοδότηση γίνεται μέσω βραχυπρόθεσμων εκδόσεων.

Το TGA των 950 δισ. δολαρίων

Η αξιοποίηση του TGA θα μπορούσε, όμως, να ανατρέψει τις εκτιμήσεις της αγοράς για την πραγματική ισχύ πυρός του Treasury.
Ο TGA λειτουργεί ουσιαστικά ως ο λογαριασμός όψεως της αμερικανικής κυβέρνησης, ένα είδος ταμειακού «μαξιλαριού ασφαλείας» που τηρείται στη Federal Reserve. Τα κεφάλαιά του προέρχονται ήδη από φορολογικά έσοδα που έχουν εισπραχθεί.
Ο Bessent έχει αυξήσει το υπόλοιπο του TGA στα περίπου 950 δισ. δολάρια, έναντι στόχου περίπου 550-600 δισ. δολαρίων που είχε θέσει η κυβέρνηση του Joe Biden.
Οι αξιωματούχοι δεν αποκάλυψαν πόσα χρήματα θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ή πότε θα μπορούσε να γίνει σχετική ανακοίνωση. Ξεκαθάρισαν, ωστόσο, ότι τα κεφάλαια του TGA θεωρούνται διαθέσιμα για τις συγκεκριμένες αγορές.

Το «καύσιμο» για τα ομόλογα χωρίς τη βοήθεια της Fed

Η αξιοποίηση ακόμη και ενός μικρού μέρους του TGA θα μπορούσε να έχει σημαντικό αντίκτυπο στις αγορές, καθώς θα ενίσχυε την αντίληψη ότι το Treasury διαθέτει μεγαλύτερη δυνατότητα παρέμβασης από αυτή που αρχικά εκτιμούσαν οι επενδυτές.
Αν το Treasury χρησιμοποιήσει μέρος των αποθεματικών του και θελήσει να επαναφέρει το TGA κοντά στα 950 δισ. δολάρια, θα χρειαστεί να εκδώσει πρόσθετα ομόλογα για να αναπληρώσει τα κεφάλαια.
Ωστόσο, μια προσωρινή μείωση του TGA δεν φαίνεται να δημιουργεί άμεσο κίνδυνο. Το μειονέκτημα θα ήταν ότι η αμερικανική κυβέρνηση θα διέθετε μικρότερο ταμειακό απόθεμα σε περίπτωση νέας αντιπαράθεσης για το όριο του δημόσιου χρέους.
Οι τελευταίες εκτιμήσεις, πάντως, δείχνουν ότι το νέο όριο χρέους δεν αναμένεται να αποτελέσει πρόβλημα πριν από τον χειμώνα του επόμενου έτους ή ακόμη και τις αρχές της άνοιξης, αφήνοντας χρόνο για την αναπλήρωση του TGA.

Αλλάζει το παιχνίδι στις αποδόσεις

Η αγορά ομολόγων είχε αρχικά αντιδράσει θετικά στην ανακοίνωση των επαναγορών, όμως το ράλι γρήγορα εξασθένησε και οι αποδόσεις κινήθηκαν υψηλότερα.
Ο λόγος ήταν ο σκεπτικισμός των επενδυτών σχετικά με το κατά πόσο το Treasury διαθέτει αρκετή «δύναμη πυρός» για να επηρεάσει ουσιαστικά την αγορά.
Η πιθανότητα χρησιμοποίησης του TGA αλλάζει αυτή την εικόνα.
Ακόμη και η απλή αναγνώριση ότι το Treasury είναι διατεθειμένο να αξιοποιήσει τα σχεδόν 1 τρισ. δολάρια του λογαριασμού του για την αγορά κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να επηρεάσει τις αποδόσεις.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury διαμορφωνόταν στο 4,708% το πρωί της Δευτέρας.

Απορρίπτουν τα σενάρια χειραγώγησης

Οι αξιωματούχοι απέρριψαν παράλληλα την κριτική ότι η αιφνιδιαστική ανακοίνωση των αυξημένων επαναγορών σηματοδοτεί εγκατάλειψη της πάγιας πρακτικής της κυβέρνησης να είναι «τακτική και προβλέψιμη» στις εκδόσεις ομολόγων ή ότι επιχειρεί να χειραγωγήσει την αγορά.
Όπως υποστήριξαν, δεν έχει αλλάξει κανένα από τα επίσημα προγράμματα δημοπρασιών.
Η πρώτη πράξη επαναγοράς είναι προγραμματισμένη για τις 9 Σεπτεμβρίου, δηλαδή σχεδόν τρεις εβδομάδες μετά την ανακοίνωση, ώστε οι αγορές να έχουν χρόνο να προετοιμαστούν.
Ο Bessent έχει δηλώσει ότι στόχος του Treasury είναι να διατηρήσει την αγορά σε ισορροπία και να την κάνει να επικεντρωθεί στα θεμελιώδη μεγέθη αντί να αντιδρά στις ειδήσεις σε μια περίοδο χαμηλής συναλλακτικής δραστηριότητας.
Παράλληλα, ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών εκτιμά ότι η δημοσιονομική εικόνα θα βελτιωθεί όταν επανέλθουν τα έσοδα από τους δασμούς, μετά την αντικατάσταση των επιστροφών που επιβλήθηκαν δικαστικά με νέους δασμούς, ενώ κορυφαίοι κυβερνητικοί αξιωματούχοι αναμένεται να επεξεργαστούν σύντομα σχέδιο για τη βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών.

Πτώση στις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων

Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν τη Δευτέρα, μετά την αποκάλυψη του CNBC ότι το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών θα μπορούσε να αξιοποιήσει τον Treasury General Account (TGA), ύψους σχεδόν 1 τρισ. δολαρίων, για να χρηματοδοτήσει το σχέδιό του για την ενίσχυση των αγορών κρατικών ομολόγων.
Το 10ετές αμερικανικό Treasury υποχώρησε κατά 4 μονάδες βάσης, στο 4,70%, ενώ η απόδοση του 30ετούς σημείωσε επίσης πτώση 4 μονάδων βάσης, στο 5,23%.
Η απόδοση του 30ετούς είχε φτάσει την προηγούμενη εβδομάδα σε επίπεδα που δεν είχαν καταγραφεί από το 2007, γεγονός που αναδεικνύει την ένταση των πιέσεων στην αμερικανική αγορά κρατικού χρέους.

www.bankingnews.gr